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自上而下來看，電力設(shè)備與新能源可能是2019年為數(shù)不多的需求景氣顯著提升的板塊，其中新能源汽車、新能源發(fā)電由于降本提質(zhì)刺激了更為廣泛的需求，電力設(shè)備具備一定的逆經(jīng)濟(jì)周期的投資屬性。同時，上游大宗商品預(yù)期降價，對于風(fēng)電、電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈盈利增厚顯著。此外，海外貿(mào)易壁壘對于三大細(xì)分領(lǐng)域均沒有顯著的邊際影響。板塊2018年跌幅居前，估值中樞處于歷史較低水平，2019年具備較有吸引力的投資價值。

支撐評級的要點(diǎn)新能源汽車：需求增長無憂，中游盈利向好。2018年1-11月，國內(nèi)新能源汽車銷量103萬輛，同比增長68%；自主品牌新車型陸續(xù)發(fā)布，市場化需求持續(xù)提升，銷量結(jié)構(gòu)明顯改善。預(yù)計(jì)2018-2020年國內(nèi)銷量有望達(dá)122、160、216萬輛，同比分別增長57%、31%、35%，對應(yīng)動力電池需求量分別為54、74、105GWh，同比分別增長61%、37%、43%。產(chǎn)業(yè)集中化、全球化、高鎳化、軟包化趨勢明顯：產(chǎn)業(yè)鏈洗牌加速，集中化大勢所趨；全球電動化加速，電池與材料全球供應(yīng)鏈逐漸形成；高鎳代表的高能量密度仍是技術(shù)進(jìn)步的方向；軟包動力電池滲透率有望提升，鋁塑膜市場空間廣闊。上游資源產(chǎn)能釋放，鋰鈷降價讓利，中游盈利積極向好。建議關(guān)注電池龍頭寧德時代，軟包產(chǎn)業(yè)鏈新綸科技(002341,股吧)、億緯鋰能(300014,股吧)、贏合科技(300457,股吧)，符合高鎳化產(chǎn)業(yè)趨勢的正極材料環(huán)節(jié)當(dāng)升科技(300073,股吧)、杉杉股份(600884,股吧)，海外供應(yīng)鏈天賜材料(002709,股吧)、新宙邦(300037,股吧)、恩捷股份、星源材質(zhì)、璞泰來等。

新能源發(fā)電：光伏盈利修復(fù)可期，風(fēng)電迎來盈利拐點(diǎn)。國內(nèi)2018年用電需求旺盛，供需形勢向好。光伏政策底部確立，預(yù)計(jì)2018-2020年國內(nèi)裝機(jī)規(guī)模分別有望達(dá)到42GW、38GW、55GW；產(chǎn)業(yè)鏈降價帶來的裝機(jī)成本下降、歐盟MIP取消等因素，或?qū)⒋碳ずＭ庑枨蟪�預(yù)期，預(yù)計(jì)2018-2020年全球裝機(jī)規(guī)模分別有望達(dá)到103GW、128GW、155GW。2019年行業(yè)有望逐季量利齊升，企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)。建議關(guān)注光伏制造龍頭隆基股份(601012,股吧)、通威股份(600438,股吧)、中環(huán)股份(002129,股吧)，同時建議關(guān)注電站龍頭林洋能源、陽光電源(300274,股吧)、正泰電器(601877,股吧)等。國內(nèi)風(fēng)電需求2018-2020年有望連續(xù)三年高增長，上游大宗原材料價格預(yù)期下滑，將顯著增厚中游產(chǎn)業(yè)鏈盈利；建議按先零部件、后整機(jī)布局細(xì)分龍頭，關(guān)注鑄件龍頭日月股份、風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能(002531,股吧)、風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技(002202,股吧)，同時建議關(guān)注地方能源平臺福能股份(600483,股吧)。

電力設(shè)備：電網(wǎng)需求短期無虞，關(guān)注確定性增量。經(jīng)濟(jì)增速下行背景下，電網(wǎng)投資成為基建補(bǔ)短板的重要一環(huán)，電力設(shè)備短期需求無虞。特高壓項(xiàng)目落地節(jié)奏較快，建議關(guān)注業(yè)績增長確定性增強(qiáng)且引領(lǐng)電網(wǎng)智能化、信息化升級的龍頭標(biāo)的國電南瑞(600406,股吧)，同時關(guān)注業(yè)績改善的受益標(biāo)的平高電氣(600312,股吧)、許繼電氣(000400,股吧)。電能表逐步進(jìn)入更換周期，建議關(guān)注估值較低、邊際改善較為明顯的相關(guān)標(biāo)的林洋能源、海興電力、炬華科技(300360,股吧)。工控與低壓電器行業(yè)下游需求增速稍有放緩，但仍長期受益于進(jìn)口替代大趨勢帶來的廣闊發(fā)展空間，建議關(guān)注細(xì)分龍頭標(biāo)的麥格米特、正泰電器、匯川技術(shù)(300124,股吧)、宏發(fā)股份(600885,股吧)。

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