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甬興證券近日發(fā)布信捷電氣（603416）首次覆蓋報告：國內(nèi)工控行業(yè)龍頭，業(yè)績改善拐點已至。

以下為研究報告摘要：

核心觀點：

深耕行業(yè)近二十載，工控行業(yè)多品類龍頭。公司成立于2008年，主營工業(yè)自動化控制產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司業(yè)務(wù)主要包括四個板塊：可編程控制器業(yè)務(wù)板塊、驅(qū)動系統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊、人機界面業(yè)務(wù)板塊、智能裝置業(yè)務(wù)板塊。公司擁有較完備的智能控制系統(tǒng)核心部件產(chǎn)品線，包括可編程控制器、人機界面、伺服系統(tǒng)、機器視覺等。

公司營收持續(xù)增長，24年上半年利潤增速超預期。公司產(chǎn)品屬于制造業(yè)通用設(shè)備，因此具有一定周期性。2024年上半年實現(xiàn)營收7.97億元，同比增長10.93%，歸母凈利潤1.27億元，同比增長21.74%。營收規(guī)模近年來持續(xù)擴張，歸母凈利潤由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及周期性原因先升后降，目前已經(jīng)迎來改善拐點。

國內(nèi)工控行業(yè)市場空間大，預計未來將持續(xù)增長。完整的工業(yè)自動化系統(tǒng)包括三個層次：控制系統(tǒng)、驅(qū)動系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、以及最終的輸出。PLC是工業(yè)領(lǐng)域的數(shù)字運算操作電子系統(tǒng)，分為小、中、大型。2022年國內(nèi)PLC市場規(guī)模近170億元，伺服系統(tǒng)市場規(guī)模為206億元，預計未來將保持持續(xù)增長。

高端制造業(yè)有望回暖復蘇，公司持續(xù)增強系統(tǒng)性解決方案能力。宏觀經(jīng)濟方面，8月份高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)重回擴張區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為51.7%和51.2%，比上月上升2.3和1.7個百分點，重返擴張區(qū)間。公司方面，近年來公司持續(xù)增強系統(tǒng)性解決方案能力，更加深入把握不同行業(yè)的流程工藝，針對九大行業(yè)推出幾十種行業(yè)解決方案，進一步穩(wěn)固在傳統(tǒng)領(lǐng)域的優(yōu)勢。

投資建議：

公司產(chǎn)品屬于工控行業(yè)通用設(shè)備，下游行業(yè)眾多，主要受益于宏觀經(jīng)濟復蘇以及制造業(yè)資本開支的增加。國資委稱未來5年央企大規(guī)模設(shè)備更新改造總投資將超3萬億元，公司作為工業(yè)自動化行業(yè)龍頭，我們認為公司有望充分受益。我們預計2024—2026年公司總體營收分別為16.23、17.51、18.89億元，同比增長分別為7.8%、7.9%、7.9%，歸母凈利潤分別為2.40、2.67、2.93億元，同比增長分別為20.5%、11.3%、9.6%，對應EPS分別為1.71、1.90、2.08元，對應11月28日收盤價，PE分別為21.03、18.89、17.24，首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期的風險；競爭加劇的風險；原材料供應及價格波動的風險。（甬興證券 劉荊）

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。